太平洋证券股份有限公司程志峰近期对南方航空进行研究并发布了研究报告《南方航空年报点评，跨越22年低谷，迎接23年高增》，本报告对南方航空给出增持评级，当前股价为7.87元。

南方航空(600029)

(资料图)

事件

南方航空发布2022年年报。本报告期内，公司实现营收总额为870.6亿，同比下降14.4%；当期净利润为亏损326.8亿，上年同期亏损121亿。

点评

1、经营数据，2022年对比2019年。

中国民航业2022年共完成运输总周转量599.3亿吨公里、旅客运输量2.5亿人次、货邮吞吐量607.6万吨，恢复至2019年的46.3%、38.1%、80.7%。

南航2022年完成旅客运输量、ASK、RPK、客座率、飞机利用率，分别为2019年的41.3%、44.7%、35.8%、79.9%、51%。

南航2022年完成货邮运输量、ATK、RTK，分别为2019年的75.2%、80%，97.4%。

2、营收拆分，2022年对比2019年。

客运：2022年营收600亿，为2019年的43.3%；每客公里收益0.59元，为19年的120%。

货运：2022年营收209亿，为2019年的127%；货吨公里收益2.83元，为19年的223%。

投资评级

我们认为，当前航班换季叠加白云和大兴的时刻优势，有望呈现23-24年业绩高弹性，给予“增持”评级。预估未来三年，归母净利润分别为26亿、77亿和104亿。

风险提示

油价重回高位；旅游出行不及预期；突发公共卫生事件等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券(600999)肖欣晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.24%，其预测2023年度归属净利润为亏损304.35亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级8家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为10.62。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，南方航空（600029）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。财务风险可能较大，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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